Аскар Амирханов:
«Пенсионный фонд – это
расчетливый инвестор, заинтересованный в
развитии страны»
Пенсионный фонд «АМАНАТ КАЗАХСТАН», по меркам
существования всей накопительной пенсионной системы нашей страны, появился на
рынке сравнительно недавно, но уже сумел уверенно заявить о себе. Образованный
на базе АО «ННПФ имени Д.А.Кунаева», фонд за короткое время заметно улучшил
свои позиции на пенсионном рынке. Изначально осуществляя самостоятельное управление пенсионными активами, он стал
единственным пенсионным фондом в стране, показавшим положительный рост
инвестиционного дохода в самый расцвет
кризиса в период 2008-2009 гг. Рассказать о причинах такого успеха, о проблемах
развития рынка пенсионных инвестиций мы попросили председателя правления АО
«НПФ «АМАНАТ КАЗАХСТАН» Аскара Амирханова.
- Аскар Сайдашевич, признайтесь, наверняка
знаете какой-то особенный секрет инвестирования пенсионных накоплений?
- Ну да, волшебное слово (смеется). Ну а если
серьезно, секретов и тайн никаких нет. Как раз, наоборот, в этом деле важен
умелый расчет, точное прогнозирование и умение строго придерживаться выбранной
инвестиционной стратегии.
В течение второй половины 2008 года на фоне
кризиса риски на рынке возросли, это привело к тому, что слабые эмитенты начали
объявлять о дефолте. В связи с этим общая масса рынка пошла вниз, в том числе и
рынок НПФ.
И в этой ситуации, в IV квартале 2008 года, вопреки
общей тенденции и благодаря выбранной стратегии диверсифицированного,
умеренного и осторожного инвестирования, умелому сопоставлению и выбору
правильного решения по соотношению существующих рисков к доходности, АО «НПФ «АМАНАТ
КАЗАХСТАН» сумел не только сохранить
позиции на рынке, но и заметно укрепить их. Мы сумели сдержать внешнее давление
рынка и при этом сумели обеспечить доходность. Это хорошее достижение.
- Что вы имеете в виду, говоря об осторожности в
инвестировании пенсионных активов?
- Как вы знаете, наш фонд осуществляет
управление пенсионными активами самостоятельно. Мы пошли на этот шаг, потому
что самостоятельное управление позволяет оптимизировать расходы пенсионного
фонда, главная задача которого – это сохранение и приумножение денег вкладчиков.
В том числе и за счет эффективного размещения этих средств на рынке ценных
бумаг, т.е. продуманного инвестирования.
Что для этого нужно? Прежде всего мы должны
правильно выбрать объект инвестирования, продумать целесообразность инвестирования
в ценные бумаги того или иного эмитента, исходя из вопросов рентабельности,
надежности, поддержки, и т.д.
Конечно, есть сложности. К примеру, при
самостоятельном управлении пенсионными активами у пенсионного фонда возникает
двойная нагрузка по исполнению коэффициента достаточности капитала (К1),
установленного АФН, в отличие от пенсионного фонда, который осуществляет свою
инвестиционную деятельность через управляющую компанию.
Вообще, регулятор в лице АФН, тщательно следит
за соблюдением пруденциальных нормативов.
Им определен определенный уровень ниже которого пенсионные фонды не
имеют права опускаться. К примеру, кроме вышеупомянутого коэффициента,
пенсионные фонды должны выдерживать уровень доходности на пенсионные активы
(К2) не ниже среднего и т.д.
- Многие эксперты сегодня с определенным уровнем
скепсиса относятся к коэффициенту доходности К2, ссылаясь на то, что он не
учитывает реалии рынка?
- Доводы экспертов не беспочвенны. Есть
определенное и на первый взгляд неочевидное противоречие между показателем К2 и
самой доходностью.
Показатель К2 характеризует соотношение средних
стоимостей условной единицы за периоды: через год, через три, через пять. И если
мы, к примеру, в декабре 2008 года
зафиксировали определенную среднюю стоимость у.е, то есть поставили
определенную планку, то в последующем, через год, мы должны будем показать еще
большую доходность, превышающую
показатель 2008 года. Но мы прекрасно знаем и понимаем, в каких
условиях работал финансовый, а в том
числе и пенсионный рынок на протяжении 2009 года. С учетом этого, сложно было
достигнуть более высоких показателей и ограничивалось физическими
возможностями, прежде всего, самого рынка. Складывается парадоксальная ситуация,
когда обеспечивая на протяжении 2009 года нормальную доходность, мы не имеем
возможности реализовать требования по показателю К2, который, как оказалось, в
этой ситуации не учитывает все нюансы развития рынка. В связи с этим в системе
сейчас идут активные дебаты о необходимости введения другого показателя,
который бы отражал реальные действия пенсионного фонда или управляющей
компании, связанные с доходностью.
- По оценкам все тех же экспертов последствия
мирового кризиса ликвидности оказали не самое благоприятное влияние на развитие
казахстанского рынка ценных бумаг. По их мнению, доверие инвесторов, в том числе и пенсионных фондов к
рынку акций заметно пошатнулось. Сумеет ли в ближайшее время этот рынок вернуть
утраченные позиции?
- Здесь необходимо четко различать внутренний
казахстанский и внешний рынки. После
падения рынков, которое произошло в течение осени 2008 года и продолжалось
практически весь 2009 год, зарубежный рынок акций для инвесторов представлял и
представляет определенный интерес. Сейчас рынки восстанавливаются и на этом
можно играть. Особенно это выгодно для тех, кто еще не выходил на западные
рынки.
Необходимо понимать, акции - это финансовый
инструмент, который может повести себя непредсказуемо: вырасти или упасть. Поэтому
на рынок акций пенсионные фонды смотрят с осторожностью – риски достаточно
высоки. Поэтому, было бы неправильно думать, что пенсионные фонды смело ринутся
размещаться в акции, когда почувствуют подъем на этом рынке.
В то же время согласно стратегии развития нашего
государства, очевидно, что фондовый рынок будет развиваться и главным
инструментом присутствия на нем будут как раз акции. И пенсионные фонды должны
быть готовы к развитию такой ситуации. Что касается нашего пенсионного фонда –
то мы готовы работать на этом рынке. Мы обладаем главным – хорошим составом
аналитиков, которые могут предугадывать поведение тех или иных ценных бумаг на
рынке.
- А это возможно?
- Вполне. Уроки кризиса пошли на пользу
отечественному рынку ценных бумаг. До кризиса, когда все рынки шли вверх, когда
весь мир просто развивался инвестировать было легко: покупаешь любую ценную
бумагу – продаешь - фиксируешь доход.
Другое дело когда начался кризис и падение на
рынке. Здесь началась другая игра – на меньшие потери или инвестирование в
такие проекты, которые в ближайшее время не давали бы минусов, были устойчивыми, работали в плюс. Тут потребовалась полная
самоотдача от аналитических и рисковых подразделений.
Как следствие - выросла качественная
составляющая анализа финансового и фондового рынков, а за 2009 год у всех финансовых
институтов, работающих на инвестиционном рынке, очень сильно усилился аппарат
аналитиков.
Сейчас можно с уверенностью сказать, что в
пенсионных фондах, банках и управляющих
компаниях сегодня сконцентрированы самые сильные аналитики и рисковики.
Отсюда и востребованность наших экспертов. Они принимали активное
участие в предварительном обсуждении проекта Концепции развития финансового
сектора в посткризисный период, разработанной Национальным банком на заседаниях рабочих групп Ассоциации
финансистов Казахстана. И сейчас, когда
собираются консультационные советы при Агентстве финансового надзора,
Ассоциации финансистов Казахстана, обязательными их участниками являются
пенсионные фонды, их представители, которые имея опыт инвестирования в
различные виды финансовых инструментов, выдвигают конкретные предложения по
развитию рынка. К примеру, какие виды бумаг и с какими характеристиками должны
присутствовать на рынке, какие требования к эмитентам должны быть для того,
чтобы существовала ответственность эмитентов, отсутствовал риск преднамеренного
приведения к банкротству тех или иных проектов. Мы можем участвовать в
составлении характеристик, способных определить ценность того или иного
инфраструктурного проекта, который может быть запущен с помощью государства. То
есть пенсионный фонд являются уже не просто держателем большого количества денег, а полноценным
расчетливым инвестором, который готов участвовать в развитии страны, но при
этом главным приоритетом являются пенсионные накопления наших вкладчиков.
- Кстати, какие ценные бумаги сейчас
представляют интерес для пенсионных фондов?
- Как показали события последних двух лет, к
зарубежному рынку ценных бумаг стоит относиться с осторожностью. И в этой связи
для нас, участников рынка, заинтересованных в минимизации рисков больший
интерес представляют отечественные эмитенты.
Естественно, что период развития, становления
нашего фондового рынка показал многие плюсы и минусы самой системы
фондирования, видов инструментов, их представленностью на фондовом рынке,
требованиями к эмитентам.
Сейчас для пенсионных фондов особый интерес представляют
облигации, по которым минимальная доходная часть – это фиксированный купон. В
этом их преимущество перед акциями, которые сами по себе не несут доли ежедневного дохода.
Мы приветствовали бы бурное развитие
собственного рынка, возрождение понятия «голубых фишек», их присутствие на
фондовом рынке.
К сожалению, пока пенсионные фонды не имеют
возможности активно работать с ценными бумагами казахстанских голубых фишек.
Т.к. таких бумаг не так уж и много. И потом само понятие голубых фишек сейчас
не связано с фондовым рынком. Потому что такие предприятия либо сами генерируют
достаточное количество собственных денежных средств, либо пользуются поддержкой
государства и поэтому мало обращаются к заемному рынку.
- Вернемся к стратегии вашего фонда. Собираетесь
ли вы ее менять?
- В текущей ситуации – однозначно нет. Потому
что стратегия, определена, уравновешена и, с учетом существующей конъюнктуры
рынка, подобрана оптимально. Это однозначно умеренная стратегия, которая
соответствует программе внедрения системы мультипортфелей, которая будет
внедрена с 2012 года. Предполагается, что основная часть пенсионных накоплений
будет размещаться в умеренной и консервативной части нашего инвестиционного портфеля.
Это позволит нам выполнить обязательства по сохранению пенсионных накоплений
наших вкладчиков.
Так что мы планируем и в дальнейшем придерживаться
выбранной стратегии. Более того в рамках этой стратегии мы планируем увеличить
плановые показатели доходности, за счет расширения присутствия в различных
финансовых инструментах в том числе и за счет увеличения, в разумных пределах,
доли инвестирования в зарубежный рынок.
- Что значит «в разумных пределах»?
- Существуют определенные ограничения со стороны
регулятора на инвестирование в зарубежные рынки. Во-первых, это требования к
эмитентам, по наличию рейтингов, во-вторых, к отношениям эмитентов с
компаниями-контрагентами, которые предоставляют услуги по заключению сделок на
иностранных биржах, и в третьих – это лимиты на инвестирование, в зависимости
от уставного капитала эмитента, от секторов экономики и ограничение в соответствии
с которым НПФ или управляющая компания может инвестировать в зарубежные бумаги
не более 30% от своего инвестиционного портфеля. К тому же у фондов существует еще и 30% лимит по инвестированию
в государственные ценные бумаги. С учетом всех этих ограничений сумма
инвестирования в ценные бумаги зарубежных эмитентов как правило колеблется в
районе 5-10%.
- В свое время большой ажиотаж вызвало участие
пенсионных фондов в финансировании инфраструктурных проектов. Как кризис
повлиял на их развитие и остался ли интерес к этим проектам со стороны
пенсионных фондов?
- Мы
очень сильно заинтересованы в развитии инфраструктурных проектов в нашей
стране. Так как при участии государства эти проекты приобретают ценность на
уровне национальных холдингов, национальных проектов.
Два проекта, в которых принимают участие деньги
пенсионных фондов – строительство энергетической магистрали - концессионер
компания «Батыс Транзит» и строительство железнодорожного участка
«Шар-Усть-Каменогорск» - концессионером выступала компания «Досжан темир жолы»,
достаточно интересны. Проекты очень хорошие, они уже работают, начинают
генерировать прибыль. Эти проекты на виду, прозрачные, которые были запущены
через Инвестиционный фонд Казахстана. Они понятны, хотя бы тем, что реализуются
на территории нашей страны, мы знаем для чего они, какие задачи решают, мы
знаем их ценность. Инфраструктурные проекты, это именно то, что мы хотели бы
видеть в первую очередь.
Фактически, участвуя в реализации инфраструктурных проектов, и
государство, и НПФ, и, наконец, сам эмитент не остаются в накладе. Государство
получает действующий инфраструктурный объект, крупного налогоплательщика,
поставщика новых рабочих мест,
градообразующие предприятия, развитие различных секторов экономики и т.п. Казахстанский рынок инвестирования, в
свою очередь, получает устойчивое предприятие – эмитент. А пенсионный фонд -
хорошую, устойчивую, надежную и долгосрочную инвестицию, гарантии по которой
обеспечены в том числе и государством.
- Каким вы видите ближайшее будущее рынка пенсионных
инвестиций?
- У этого рынка есть перспектива. Сейчас все
зависит от темпов развития рынка, появления новых проектов, а следовательно,
интересных ценных бумаг. Участники рынка заинтересованы в скорейшей реализации,
одобренной Главой нашего государства «Концепции развития финансового сектора в
посткризисный период». С учетом этих факторов, я думаю, скоро наступит новая
ступень развития фондового рынка, когда инвесторы, в лице пенсионных фондов,
управляющих компаний, почувствовав себя более защищенными, начнут более активно
работать с рынком акций, для того чтобы принимать участие в развитии хороших
проектов, и выполняя при этом свою основную задачу – сохранение и преумножение
пенсионных накоплений своих вкладчиков.
Ермек КУМАРБЕКОВ
